（来源：渐近投研）资本市场定价的投资核心是基本面，但现实的最常指标基本面是一个未便捕捉的宏大系统，也正因如此，市场相关的交易数据统计一定是一个复杂工程，通常最多也就是新浪新浪每个月公布一次，大部分数据可能是财经季度甚至年度级别的低频变量，而且一般都要滞后相当长时间才能看到。投资比如，最常指标对股市最重要的市场上市公司财报就是每个季度才公布一次，而且至少要滞后一个月，交易每年的新浪新浪年报甚至要到第二年4月才能陆续看到。但从投资的财经角度看，资本市场的投资价格瞬息万变，它永远不会像实体基本面这样缓慢且滞后，最常指标一般不用等到基本面实际发生变化就会提前反应，市场这就是预期主导的估值因素。如果你等看到那些过期的基本面数据才去反应，那很可能会做出完全错误的判断。举个最近的例子，如果你看到科技公司最近炸裂的财报才去投资，那可能恰好被挂在牛市的山顶或者顶部区域。除了滞后和低频之外，很多基本面数据根本就无法准确统计和跟踪。最常见的问题就是：一个行业到底有多少要求？可用的产能到底有多少？比如，白酒到底有多少要求？好转还是在恶化？这其中既有消费又有投资，既有一手又有二手，既有真酒又有假酒，你根本没法统计。最好的办法不是硬去拼凑基本面的信息，而是换个思路，聚焦市场交易层面的数据信息，让市场自己告诉你答案。主要是各类资产交易产生的交易价格、成交等数据，这是最真实、最有效的即时数据，也是所有投资者消化掉所有可得的基本面信息之后产生的结果，虽然对未来没有太多的展望价值，但能帮我们最迅速、最准确的把握基本面的即时变化，提升展望的效率。比如，你可能还没看到现在一个产业的真实要求和供给情况，但如果一个产业链的核心产品还在涨价，大概率说明产业链的要求还不错，供给还不够用，行业盈利景气度还在。反之，哪怕你看到一个产业的要求数据在好转，但如果其核心产品价格出现大跌，那大概率说明要求的好转已经落后于产能的扩张，行业正在从供不应求转向产能过剩。当然，这种市场交易形成的指标也有明显的局限，一定要注意使用方法。第一，市场交易指标都是有周期性的，在不同阶段对基本面的指示意义和参考价值都不一样。比如，以前你可以通过动力煤的价格看电力要求，但现在动力煤价格被管制了，市场煤变成了长协煤，自然也就失去了参考价值。第二，市场交易指标主要用于更及时的跟踪现实，而股价主要看未来预期，要想展望未来还是要结合基本面进行分析，交易面指标主要用于辅助。比如，你通过基本面分析判断某个行业景气度见底了，然后结合交易面发现近期其相关产品价格有明显的触底反转态势，那说明你的判断大概率正确，而如果产品价格还在持续下跌，大概率行业出清仍未结束。第三，市场交易指标异样适合用于观察某个事件或数据的直接影响，如果某个消息对应的资产价格大涨，说明利好很强，反之说明利空很强。当然，这只对事件本身的短期影响有参考意义，对中期趋势影响不大。比如，房地产如果出利好政策，螺纹钢大概率会涨，涨的幅度也能在一定程度上反映政策刺激的力度。今天我们就结合目前的市场情况，给大家梳理一些异样实用的、可以用于快速观察宏微观基本面的市场交易指标，大部分是交易层面的价格指标，所以大家基本都可以从各种金融APP或终端上搜索到（比如wind、同花顺、东方财富等）。我们每天在会员社群中更新的《核心市场指标数据库》中基本也都能覆盖，相关的EXCEL源数据也会每周在会员网盘中更新，大家图省事的话也可以直接看我们的数据库，地址可以联系小助手获取（微信touyan999）。1、长期国债利率&国债期货：观察宏观经济的名义基本面强度（实体要求+通胀）对没有信用风险的国债来说，它的利率反映的是无风险资金的价格，也可以理解为无风险资产的收益。债券定价的三要素是流动性、实体经济要求和通胀，短期国债主要受流动性影响，而长期国债主要受长期的实际经济增长预期和通胀预期影响。理论上，我们可以用短期国债利率来观察流动性，长期国债来观察实体经济和通胀预期，但流动性几度指标有很多，不差这一个，后一个用途更加重要。长期国债利率可以快速反映目前名义经济的强度，既能反映实体要求，又能反映供需缺口和通胀的情况。传统的宏观数据其实都有明显的局限，要么是太低频滞后，比如社融和信贷等数据每月发布一次，GDP每个季度才发布一次；要么是只能反映局部经济的情况，比如固投、消费、出口等；要么是经常被非经济因素扰动，比如PPI因油价暴涨并不能说明经济很强。和这些传统指标相比，长债利率明显更好用。如果长期国债利率上升，大概率说明现在经济整体的景气度在好转，也就是实体要求扩张、产能过剩缓解、通胀预期好转。比如，2020年疫情后10年期国债利率快速从2.5%以下反弹到3.3%以上，说明当时的经济是真强，不用看月度和季度的经济数据也能大致判断有实体牛。反之，就像2024年9月以来这样，10年期国债利率从2.2%水平的低位继续显著下行，然后持续在1.6-1.9%低位振荡，大概率说明本轮周期经济是真弱，股市即便有牛市也是水牛和科技牛，老登没机会。具体指标：既可以直接看最主流的长债品种10年期国债的收益率，也可以看相应的10年期国债期货，两者方向相反，内在趋势一致。最新观察：今年以来10年期国债利率持续回落，8月又回到1.7%以下的历史低位，说明2024年以来的刺激效果已经消退，经济青黄不接，压力依然很大，堪比2024年三季度的困难期……海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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